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Análisis de rentabilidad – Prim Vs. Laboratorios Rovi

Uno de los aspectos más importantes del análisis cuantitativo de empresas, es el análisis de rentabilidad. Conocer su evolución y expectativas es un aspecto fundamental en el ámbito de las inversiones financieras, de forma que las mismas pueden resultarnos más o menos interesantes. La rentabilidad obtenida por la empresa debe verse como una medida de la eficiencia de esta, ya que surge de la relación de los resultados obtenidos y los recursos necesitados para obtenerlos.

En esta entrada vamos a comparar la rentabilidad obtenida por las compañías Prim (PRM) y Laboratorios Rovi (LGT), durante los últimos 9 ejercicios. Para el caso, valoraremos la evolución de su ROA (rentabilidad sobre activos), ROE (rentabilidad sobre fondos propios) y ROIC (rentabilidad sobre el capital invertido), construyendo los ratios de una manera que nos ayuden a comprender mejor las opciones que tienen las compañías para mejorar sus rentabilidades. De esta forma, no solo analizaremos la evolución de los ratios, sino que también podremos identificar los factores que los determinan.

ROA (Return on Assets)

También conocido como rentabilidad sobre activos. Este ratio mide la rentabilidad de los activos de una empresa, estableciendo para ello una relación entre los beneficios netos y los activos totales de la sociedad.

Para el cálculo hemos utilizado 2 indicadores, el Margen Neto (relación entre beneficio neto y ventas) y la Rotación de activos (relación entre las ventas y los activos). Multiplicando margen neto por la rotación de activos llegamos al ROA.

Ambas compañías presentan una evolución bastante similar a la hora de aprovechar sus activos para generar beneficios. Prim mantiene un margen neto bastante estable, mientras que Rovi, pese a aumentar su beneficio en todos y cada uno de los años analizados, sufre más altibajos dada su estructura de costes. 

En el siguiente punto, podemos ver que ninguna de las dos compañías consigue hacer un uso eficiente de sus activos, logrando una rotación de activos de 0,9 en ambos casos, lo que da como resultado un ROA ligeramente inferior al margen neto. O dicho de otro modo, esta menor rotación de activos, queda compensada por un margen neto más amplio.

ROE (Return on Equity)

Ambas compañías muestran bajos niveles de deuda, aunque la que tienen les permite generar un ROE medio de 13% en el caso de Prim y un 19% en el caso de Rovi.

ROIC (Return On Invested Capital)

El Retorno sobre el Capital Invertido o ROIC, es un índice desarrollado por la firma Stern & Stewart, que permite relacionar lo que la empresa entrega contablemente a acreedores y accionistas neto de impuesto, frente a la inversión que hizo posible tal resultado. En otras palabras, mide la rentabilidad que han obtenido los inversores por la inversión realizada en la empresa.

Expresado como fórmula, sería así:

ROIC = Net operating profits after tax (NOPAT) / Invested capital

En cuanto a la interpretación de este ratio, nos interesará que la tasa sea lo más alta posible, lo que se traducirá en mayor rentabilidad. De no ser así, buscaremos una tendencia positiva que nos permita ver si la empresa continuará aumentando su rentabilidad.

De la tabla podemos ver que Rovi consigue un ROIC medio del 13,6% (por cada euro invertido han obtenido un retorno de 0,13€ netos de impuestos), ligeramente superior al 10,6% medio de Prim. También podemos ver que durante el periodo analizado, la tendencia es que ambas compañías ofrecen un menor valor al accionista, mientras Prim lo reduce un 28%, Rovi disminuye un 53%.

Prim pasa de un 13,3% en 2008 a un 9,6% en 2016 (-28%)

Laboratorios Rovi pasa de un 24,4% en 2008 a un 11,5% en 2016 (-53%)

Aunque debemos tener en cuenta las peculiaridades de cada empresa durante el periodo analizado, podemos concluir que nos encontramos ante dos compañías bastante similares, tanto en eficiencia como en rentabilidad. Con un margen neto prácticamente igual, y una ligera ventaja para Rovi a la hora de obtener un retorno sobre sus activos y sobre su patrimonio neto.

Este artículo complementa otros análisis:

Joel Casado Benito

Joel Casado Benito

Licenciado en Administración y Dirección de Empresas (Universidad Autónoma de Barcelona). Inversor en constante evolución, aprendiendo de todo lo que me rodea. Hacer de lo complejo algo sencillo tiene un valor tremendo si está hecho con pasión, compromiso y seguridad.

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